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「蚂蚁股票学校」浙商证券:建设机械(600984.SH)二股东持续增持,维

  智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,建设机械(600984.SH)二股东持续增持,塔机租赁龙头市占率提升空间大。预计公司2020-2022年净利润6.3/8.5/11.1亿元,同比增长24%/35%/30%,对应PE为18/13/10倍,维持“买入”评级。

  浙商证券指出,二股东基本完成本次增持计划,彰显对未来信心。此外浙商证券称,国内塔机租赁市场高度分散,存在较大优化空间。建设机械子公司庞源租赁作为塔机租赁龙头,在国内塔机租赁市占率仅约3%。预计公司2025年市占率目标达到10%-15%,预计未来五年规模增速有望维持在30%以上。

  浙商证券主要观点如下:

  事件:公司公告副董事长柴昭一先生已累计增持公司股份299.7万股,占公司总股本的0.31%,增持金额合计3378万元,合计增持股份已基本接近本次增持计划(不超过300万股)的上限。

  二股东基本完成本次增持计划,彰显对未来信心

  2020年11月6日公司公告,副董事长柴昭一先生计划6个月内增持股份合计不超过300万股,不超过公司总股本约0.3%,增持价格不高于20元/股。2020年12月11日至12月28日,柴昭一先生增持公司股票20万股,成交均价为13.7元;2021年2月8日召开的公司2021年第二次临时股东大会,审议通过了《关于公司股东变更增持公司股份承诺的议案》;2021年2月9日至2月10日,通过准锦套利八号私募证券投资基金增持公司股票279万股,成交均价为11.1元。截至2021年2月18日,柴昭一先生已累计增持299.7万股,合计增持股份已超过增持计划的50%,增持后共持有公司8.9%股份。此外,2020年12月29日至2021年2月5日,公司其他董监高已累计增持25.2万股,合计增持股份已超过增持计划(41万股)的50%。

  塔机租赁行业格局存在较大优化空间,公司市占率提升空间大

  国内塔机租赁市场高度分散,存在较大优化空间。子公司庞源租赁作为塔机租赁龙头,2019年庞源的收入、净利润及ROE分别为29.2亿元、6.2亿元、21.5%,规模和盈利能力远超国内第二名达丰设备的7.1亿元、0.7亿元、7.6%,龙头优势明显。2020年上半年庞源租赁新签约合同总额超过19.5亿元,同比增长12.5%;在手合同延续产值23.2亿,同比增长40.8%,2020下半年订单签约量好于上半年,全年整体签单情况相比2019年增长明显,2021年设备吨米利用率有望恢复到接近2019年水平,将支撑公司未来两年业绩较快增长。

  装配式建筑发展支撑塔机租赁市场成长,庞源指数下行空间有限

  市场担心地产政策收紧、回款难、设备供给增加导致租赁价格持续走低。浙商证券认为:1)装配式建筑发展驱动塔机租赁中长期需求,国内装配式渗透率有望从目前不到15%提升至2025年的30%,公司在中大型塔机租赁市场中优势明显;2)回款难是地产资金链紧张短期现象,公司四季度已加大回收力度;3)PC构件大型化和租赁市场集中度提升长期趋势不变,公司规模效应将减弱订单均价下降对毛利率的影响。庞源价格指数下行空间有限,未来市场竞争逐步趋于理性,价格波动幅度有望减小。

  风险提示

  地产基建投资大幅低于预期;装配式建筑发展不及预期;应收账款难以回收造成坏账风险;母公司其他业务经营不善。

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